“天星之音”——货币紧缩困扰A股 4月或迎转折

A股投资者近日不太好过，先是央行释放了货币转向的信号，之后的3月末，资金陷入了紧张局面，市场也连续调整，刚有反弹苗头的金融股也同样下跌，创业板、次新股更加是哀鸿遍野。

      在央行变相加息、银行季末MPA(宏观审慎评估体系)考核压力等因素的影响下，短期市场资金面紧张越演越烈。3月30日短期资金利率飙升，午后交易所国债逆回购利率飙升，上证所GC001涨幅一度逼近200%，接近收盘才明显回落。

      3月末的资金紧张，季度末的时间性因素，清明节前后随着市场利率冲高回落，大盘可能迎来一段时间的喘息;4月11日国泰君安(601211.SH)H股上市在即，市场氛围也不可能太差，不过这或许使得4月，将可能迎来转折。

      在货币政策转向稳健的背景下，各地债务问题层出不穷，当前出现的辉山乳业(06863.HK)等各大企业债务问题，估计仅仅是市场上的冰山一角，一旦市场利率继续上升，日后更多的问题会陆续暴露出来。

      3月份以来，多个新闻标志事件都显示了A股上涨后继乏力。首先是2月底宝钢股份复牌，过去无论是2015年6月初中国中车的复牌，还是2015年12月末中远海控的复牌，最终都诱发了A股大跌;B股在3月23日最终出现了较大调整，或许预示未来A股阴霾;4月份，国泰君安H股上市在即，也很可能是A股阶段性顶部的标志，2015年6月国泰君安A股上市后，A股开始了史上最悲壮的连续暴跌模式，大券商启动上市对市场从来都不是什么好事;乐视网、网宿科技等指标股不断调整，也对高估值中小创形成不好预期。

      传统智慧“五月卖跑得快”，在A股市场上，大部分时间都是适用的，在过去的“慢熊”行情当中，2010年、2011年、2012年、2016年的4、5月份都是市场的一个阶段性高点，而2015年5月更是最好的牛市末期的左侧退出机会。

      随着货币政策变得稳健，而不是过去2014年的宽松，当前尚未离场的投资者，在市场整体依然是“慢熊”的环境下，其实要赚钱并不容易，不少白马蓝筹股在大幅上升后，技术上也面临着一定的调整压力。不过在30日的大跌当中，尽管港股有所跟随，但跌幅不大，尤其是海外银行股的跌幅很温和。过去一年香港本地银行股也大幅上升，个别有过业务重组的银行更是一年多涨幅达到一倍，最近创出了历史新高。

      美国全面进入加息周期，近两年已经加息三次;今年预期加息三次甚至加快，全世界货币宽松走向终结;这种宏观环境的改变，最受惠的当然就是海外银行股，包括香港上市的几家本地和国际银行，业绩估值双提升的“戴维斯双击”行情同样有机会延续。

港股通为内地投资者提供了更多的选择，技术上港股也可能已经进入牛市阶段，香港上市的蓝筹股抗跌能力也比较明显，通过买入港股通海外资产较多的蓝筹股，也是内地投资者规避人民币日后可能贬值的一种方式。