“天星之音”——存量博弈，多一份冷静

宏观数据偏紧，存量格局不变。

北京时间16日凌晨，美联储宣布2015年12月以来的第三次加息措施，并确认了今年还将加息两次的市场预测。美联储加息之后第二天，中国央行上午时段全线上调公开市场逆回购中标利率及MLF操作利率。路透下午称，中国央行全线上调SLF（常备借贷便利）利率。

下午，据路透报道，中国央行上调隔夜常备借贷便利（SLF）利率20个基点至3.30%，上调7天SLF利率10个基点至3.45%， 上调1个月SLF利率10个基点至3.8%。

上午，中国央行200亿元的7天期逆回购操作中标利率2.45%，此前为2.35%；200亿元的14天期逆回购操作中标利率2.6%，此前为2.5%；400亿元的28天期逆回购操作中标利率2.75%，此前为2.65%。

央行还进行了3030亿元MLF（中期借贷便利）操作。其中，6个月期MLF操作利率3.05%，较前次上调10个基点。1年期MLF操作利率3.20%，较前次上调10个基点。

此后不久，Shibor（上海银行间拆借利率）全线走高。隔夜shibor报2.4410%，上涨5.41个基点。7天shibor报2.6938%，上涨3.78个基点。3个月shibor报4.3267%，上涨3.34个基点。

MLF、SLF操作利率的持续上升，确认了自2014年以来降息周期的结束，未来宏观利率将进一步偏紧。

中国银监会主席郭树清3月2日在国新办发布会上表示，针对银行非信贷类资产扩张的情况，要区别对待，但总趋势是要减少表外业务扩张，该纳入表内的业务纳入表内。

月末，央行正式将表外理财等纳入MPA管理。当表外理财被纳入监测后，以不规范非标形式存在的企业杠杆将面临更大的压力，因此会促成紧信用格局的深化。

市场上升周期过长，没有大幅释放风险。

1月16日市场探底以来，市场进入了自2016年初熔断以来的第二长的上涨周期，第一长的上涨周期出现在2016年10月-11月，总共上涨了42个交易日。目前已经上涨了39个交易日，从上涨形态而言，这39个交易日上涨速率较低，较上一周期健康。

在这一上涨周期中，市场风险没有大幅释放，目前市场风险正在逐步累积，市场风险处于中高位置。

次新板块表现优异，周期消费各有发挥。

从板块来看，由于前期市场对次新股板块的恐慌情绪，次新股大幅超跌。1月16日市场探底以来，次新股表现优异，深次新股指数上涨14.5%，超越同期沪深300指数4.67%的涨幅。家居用品和家用电器等消费品板块表现优异，同期上涨20.31%和16.57%。此外，建材等周期品也表现良好，同期上涨15.73%。

总体来看，目前市场处于风险累积后期，各个板块表现分化，看后期指数表现方式来判断市场风险情况，如果出现连续大涨，则应减仓控制风险。