【天星之音】短线风险释放，国企改革崛起

昨日，上证指数下跌2.47%，收报3153点，创业板指下跌5.50%，收报1984点。沪指盘中跌超2.5%创半年来最大单日跌幅，创业板跌超5%，正式跌破2000点关口，市场仅100股左右个股上涨，其余个股大面积杀跌，近200股跌停。

周一股市大跌主要由以下几个原因：

一、资金面偏紧

周一的债券，同样是暴跌，10年国债期货跌幅超过1%。创国债期货恢复以来的单日最大跌幅。

最直接触发昨天市场调整的因素：(1)通胀预期的上升，包括上周五PPI升幅高于预期以及周末钢铁价格的快速拉涨以及非OPEC国家达成减产协议推动油价也快速上涨，昨日开盘黑色期货大涨。(2)上周五正式公布的交易所回购质押新规，进一步表明了监管收紧杠杆的态度。(3)城投债置换，且从昨日13临海债的行文来看，“提前按面值赎回，并支付最近一个付息日至提前还本付息日的利息”，低于市场预期，也导致市场心态谨慎。(4)临近年末，叠加监管去杠杆的态度，市场对流动性的担忧较强。(5)债市在上周五晚、周末等因素下开盘下跌，叠加市场情绪较弱、T领跌，导致期货与现货进入负反馈。

二、融资融券交易实施细则修改

通知要求：

“被实施风险警示、暂停上市、进入退市整理期的证券，静态市盈率在300倍以上或者为负数的A股股票，以及权证的折算率为0%。”

在文件中，静态市盈率被定义为“股票收盘价与相应上市公司最近一个会计年度经审计的基本每股收益的比值”，基本杜绝了因主题或风格短期融资炒作缺少业绩、高市盈率股票的可能，甚至股票相应上市公司近期经营状况出现好转，仍不能减少在折算率上的冲击。

简单来说，这份文件对高市盈率股票融资买入杀伤力较大，短期融资盘的集中了结带来较大卖出压力，一部分业绩反转股也随指数下行，引发创业板大幅下跌。

三、监管层对恒大、宝能等保险资金举牌的监管

监管层对险资的口头指导，还有前海人寿的声明，对市场形成一定杀伤力，因为这段时间市场上涨的增量资金很大一部分来自险资，后面这部分资金可能会受限制，受处罚机构在投资上会比较谨慎。

2016年主板强势的重要原因之一在于保险公司拓展权益投资所带来的增量资金，由于险资举牌近期受到集中监管，部分保险公司逐步退出前期尝试举牌标的。使得市场重回存量博弈状态，叠加近期资金面紧张，大盘股上行乏力，也出现集中调整。

近期关于保险资金的偏负面消息不断涌现，从证监会主席刘士余严厉表态开始，再到保监会祭出重拳整治互联网保险、万能险业务、委托股票投资业务等具体监管措施……

先是前海人寿。保监会官方网站12月5日公告称，近日，保监会下发监管函，针对万能险业务经营存在问题，并且整改不到位的前海人寿采取停止开展万能险新业务的监管措施；同时，针对前海人寿产品开发管理中存在的问题，责令公司进行整改，并在三个月内禁止申报新的产品。同时，监会先后叫停了前海人寿、恒大人寿等6家公司的互联网渠道保险业务。

紧接着是恒大人寿。12月9日下午，中国保监会网站发布关于暂停恒大人寿委托股票投资业务的通知，恒发人寿委托股票投资业务存在短期频繁大量炒作上市公司股票现象，不符合《保险资金委托投资管理暂行办法》(保监发〔2012〕60号)中关于保险机构开展委托投资，应当具有明确的资产配置计划，资金运作透明规范等相关规定。

对于这两大险资，监管层也是有针对性的采取行动，前者措施着墨于资金来源，后者措施关注运行规范。

而恒大人寿、前海人寿正是近期活跃险资的代表，两家公司接连遭到保监会的处罚后被市场解读为监管层要对险资“痛下狠手”，这恐怕是昨日险资举牌概念股全面回调的直接原因。

四、IPO扩容提速，资金面备受考验。

据统计，11月IPO发行加速达到52家，创下去年6月以来的新高。预计12月及后期IPO发行依然保持较高速度。

国企改革有望成为未来主线

今日（12月13日），沪指早盘低开低走，盘中一度下探至3118.71点，但在跌穿60日均线后，股指即企稳回升，最终微涨0.07%，收报3155.04点，红盘报收结束一天交易。两市成交量依然低迷，合计成交4579亿元。

行业板块涨跌互现，央企改革概念股集体发威，中船防务、中粮屯河、中国船舶、中粮地产、中国铝业等纷纷大涨。

中国企业联合会研究部研究员刘兴国在接受《证券日报》记者采访时表示，今年以来，国资委围绕加强国有资本监管、优化国有资本布局与资源配置、激发国有企业活力等方面，加快了国有企业改革步伐，落实了诸多重大改革举措。总体来看，随着指数进入稳定期，国企改革有望成为未来主线。