创业板退市制度出台 或将促使PE回归理性

　　“创业板退市制度是一件好事情，能促使PE进行价值回归，对我们来说，则是要投更好的项目，真正具有成长性的。”对于即将推出的创业板退市制度，深圳市东方富海投资管理有限公司创始合伙人陈玮在接受《投资者报》记者采访时如此评价。

　　而在优势资本创始人吴克忠的眼里，退市制度对于PE机构而言则是早该应对的事情。吴克忠认为，“早在创业板推出的同时就应该推出退市制度，PE机构本来是以帮助企业做大做强为目的，而不能仅以上市为目的”。

　　利于长期发展

　　因为在没有退市制度的时候，该行业催生了很多套利机会，结果导致了很多PE都会进行套利。

　　吴克忠对记者表示，“创业板退市制度没有出台前，PE基本上都是奔着上市目标去的，因为可以进行无风险套利，在上市前突击入股，比如15倍买，然后30、40倍退出，一有机会就会选择套利。”

　　例如九鼎投资在吉峰农机上市前曾以4元/股左右的成本入股，由于创业板估值高，等到吉峰农机上市后，九鼎投资能够很容易以3倍以上的价格套现。

　　但这样做会扰乱了整个投资市场。由于大家都在争着做上市前的项目，造成这些项目估值偏高，同时也传导到早期的PE投资，又会使得整个PE投资价格偏高。由于竞争激烈，套利冲动大，PE很难会有真正踏实去做投资的动力。

　　而且，如果以套利为目的的话，还会造成PE、投行等机构过度包装企业，但上市后公司的实际业绩表现并没有上市前承诺的那么美好。

　　根据今年一季度业绩预告的结果，306家创业板上市公司中有89家公司出现业绩下滑，占比近30.0%，预计亏损的企业则有15家。

　　现在这种局面有望改变，因为创业板退市制度出台后会让大家回归价值投资，同时也会更有利于PE的长期发展，东方富海的创始人陈玮对此持乐观态度。

 
  呼吁配套出台

　　即便如此，在一些投资人看来，创业板退市制度需要有更多的配套措施出台，否则创业板上市公司退市依然很难实现。

　　实际上，对照创业板暂停上市的11个引发条件，如包含三年连续亏损;最近一年净资产为负值(之前规定为两年);对以前年度财务会计报告进行追溯调整，导致最近一年年末净资产为负等等，对创业板来说，这些触发条件显得很遥远。

　　“目前而言，即使开始实行，还存在很大的不完善，退市制度出来后，如果没有配套细则依然很难。”吴克忠如此表示。

　　吴克忠举例说，比如对于一些业绩是已经亏损的企业要退市，这些企业应该退到哪里去呢?而一旦这些企业业绩有好转，这些企业又该如何上市?

　　另外，根据目前企业上市的相关规定，企业股东不得超过200人，但是有些退市的企业股东有好几百人甚至上千人，这种现象该如何解决?

　　对于退市制度的未来发展，吴克忠表示将长期关注，同时呼吁其他配套制度尽快出台，“如果企业退市，那么成千上万的公众小股东应该如何管理?他们的投资如何得到保证?企业的信息披露该如何处理等等，如果处理不好，可能还会引发一定的社会问题，所以需要尽快出台配套制度。”